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定投宝典vol.02 | 哪种基金更适合定投？

投稿专家：时间： 2022-09-28

高波动基金适合定投吗？

在长期向上的市场条件下，巴菲特对定投指数基金给予了高度肯定：“通过定投指数型基金，毫无专业知识的投资人实际上会比大多数职业投资者干得更好。”

在之前的文章《今年，念念这个中国指数的“定投经”》中，我们谈到了，在市场下行过程中，定投能使平均持有成本下降，减少投资波动。那么，基金的波动率会对“抗波动”的定投产生影响吗？定投高波动还是低波动的基金更好？

先说结论：定投波动率相对更高的基金更有可能获得良好的回报。

今天，我们就以最近大热的中证1000指数为例，带大家一探究竟。

一、高收益、高波动

中证1000是反映沪深两市市值第801-1800位公司股价表现的指数，被公认为小盘股票的“晴雨表”，与代表大盘股的沪深300、中盘股的中证500形成补充。

从长期历史表现看，中证1000具有两大特征：

①较高的收益性。自2004年12月31日基日以来，中证1000指数区间收益达600.93%，年化收益达12.10%，高于同期沪深300指数的8.86%。（数据来源：Wind，统计区间为2004/12/31-2022/7/19）

②较高的波动性。回顾过去十年，在2018年以前，相比于沪深300，中证1000的弹性明显更大；在2018年以后，中证1000和沪深300的总体走势较前一阶段相对稳定。

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数据来源：Wind，统计区间为2012/1/4-2022/7/19，将2012/1/4模拟为基日。指数过往业绩不预示未来表现，也不代表基金业绩表现。

2017年以来，中证1000的年化波动率为22.26%，沪深300的年化波动率为18.47%。再看每一年度的波动率，除2021年外，中证1000的波动率均高于沪深300。

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数据来源：Wind，统计区间为2017/1/1-2022/7/19。指数过往业绩不预示未来表现，也不代表基金业绩表现。

二、高波动基金定投表现更佳

我们假设从2017年1月开始，按月定投中证1000和沪深300指数，分别测算定投1-5年的定投收益，并将同期指数走势作为基准进行比较。

先看不同持有期限下，指数的涨跌情况。中证1000经历2017-2018年的连续回调后，在2019年触底反弹，但近五年累计收益率仅为-10.17%；同期，沪深300走过了两轮小周期，总体趋势向上，近五年累计收益率达44.24%。两者收益率相差超50个百分点。

数据来源：Wind，统计区间为2017/1/10-2022/1/10。指数过往业绩不预示未来表现，也不代表基金业绩表现。计算方法：年化收益率=(1+区间涨跌幅)^(365/区间天数)-1。中证1000 1-5年持有期年化收益率分别为-17.08%、-27.04%、-12.08%、-6.86%、-2.12%，沪深300 1-5年持有期年化收益率分别为25.30%、-4.35%、7.42%、12.80%、7.60%。

即便如此，通过定投，中证1000仍有机会实现“逆风翻盘”。连续投资5年后，定投中证1000的累积的收益率为23.05%，年化收益率为8.22%，定投沪深300的累积的收益率为20.99%，年化收益率为7.54%。可见，定投中证1000取得了相对更优的回报。

（数据来源：Wind，统计区间为2017/1/10-2022/1/10。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。测算方法：1、将各指数每个交易日的实际收盘价模拟为基金净值，不考虑基金费率；2、固定在每月10日扣款，如遇节假日顺延至节假日结束后首个交易日；3、定投收益率=（末期总市值-总投入）/总投入；4、定投内含年化收益率根据XIRR函数计算。中证1000 1-5年持有期定投收益率和年化收益率分别为：-8.93%/-16.02%、-30.45%/-30.93%、-3.66%/-2.40%、5.45%/2.61%、23.05%/8.22%，沪深300 1-5年持有期定投收益率和年化收益率分别为：15.62%/29.97%、-15.03%/-14.81%、14.26%/8.84%、43.26%/18.12%、20.99%/7.54%。）

我们还发现，在1-4年的持有周期，虽然受基准拖累，中证1000的定投收益率均不及沪深300，但两个定投的收益率之差均小于基准收益率之差。从防御的角度看，这也一定程度反映出定投高波动基金的优势。

（数据来源：Wind，统计区间为2017/1/10-2022/1/10。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。定投测算方法同上。定投收益率差值=中证1000定投收益率-沪深300定投收益率，基准收益率差值=中证1000涨跌幅-沪深300涨跌幅。1-5年持有期定投收益率差值分别为：-24.55%、-15.42%、-17.92%、-37.81%、2.06%，1-5年持有期基准收益率差值分别为：-42.38%、-38.27%、-56.00%、-86.80%、-54.41%。）

若以更大的样本量进行验证，有研究在回测605只主动和被动基金从2015年初到2020年7月的定投数据后发现，在相近收益率水平下，基金波动率越高，通过定投策略获得的收益率也越有可能更高。

相近收益率水平，不同波动率基金定投收益比较

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数据来源：中泰证券，《基金定投——从入门到进阶》，2020/11/12。统计区间为2015年初至2020年7月。

写在最后

对普通投资者而言，一次性投资高波动基金产品非常考验投资品格，而定投能够帮助大家较好参与此类投资机会。尤其在基金预期收益率相近的情况下，选择高波动基金进行定投，有可能收获更好的回报。

顺道打个小广告：汇添富中证1000ETF基金（560110）已经上市，管理费低至0.15%/年，托管费率低至0.05%/年。经过多年发展，汇添富在指数投资领域积累了丰富的管理经验，形成了强大的投研团队和完整的产品线，在宽基、行业主题、风格策略等领域均有布局。

如果大家还想看看其他市场形态或指数的定投效果，欢迎在评论区给我们留言。

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