汇添富基金程竹成：定量与定性结合，把握A股配置窗口-公司动态-关于我们-汇添富基金管理有限公司

汇添富基金程竹成：定量与定性结合，把握A股配置窗口

中国证券报 2026-05-26 10:26:08 字号：大中小

汇添富基金FOF基金经理程竹成对产品仓位的重要调整，屡屡踩中市场的后续走势。

2024年初，程竹成接手汇添富聚焦价值成长三个月持有FOF，便降低权益基金仓位，让基金在震荡市场中稳住了波动；“924”政策转向，程竹成由防守转向进攻，显著提升权益基金配置，使基金在后续展示出了较好的弹性；2025年4月关税扰动、2026年3月美伊冲突引发市场下跌时，他又两次战术性加仓……

公告显示，过去一年，程竹成管理的高、中、低权益中枢FOF产品均有亮眼表现，汇添富聚焦价值成长三个月持有上涨28.15%，同期基准11.06%，同类排名前30%；汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有上涨17.74%，同期基准9.39%，同类排名前5%；固收+FOF汇添富鑫添盈一年持有上涨5.26%，同期基准3.31%。

数据来源：基金业绩和比较基准来自2026年一季报，业绩排名来自中国银河证券基金研究中心，汇添富聚焦价值成长三个月持有在混合型FOF（权益资产60%-95%）（A类）中排名21/82；汇添富添福欣享均衡养老目标三年持在养老目标风险FOF（权益资产30%-60%）（A类）中排名2/48，数据区间为2025/4/1-2026/3/31

在近期接受记者采访时，程竹成详细拆解了在全球环境剧烈波动下，如何通过多资产配置实现稳健收益，并直言当前A股仍处于向上态势，是当前资金最具吸引力的资产之一。

战略与战术的动态平衡

程竹成善于通过战略与战术的灵活切换控制回撤、增厚收益。2024年初接手汇添富聚焦价值成长三个月持有FOF时，他面临的是典型的震荡环境。“当时定量模型显示，中证800风险溢价已达较高分位水平，这意味着股票相对债券展现出极高吸引力，但定性层面缺乏明确的政策底信号。”程竹成回忆，2023年模型就曾发出买入信号，但市场在2024年上半年仍持续调整，“这让我意识到，战略择时必须定量与定性结合”。于是，他在接手汇添富聚焦价值成长三个月持有FOF这一成长型FOF时，便果断降低权益基金的配置，这一决策让产品在2024年“924”行情之前的震荡市场中展现出较强的稳健性。

转折出现在2024年“924”这一关键时点。“政策底明确，资金申购量大幅增加，叠加风险溢价维持在较高水平，我们判断行情启动。”程竹成随即加大权益资产配置，并超配成长风格基金。这一战略加仓成效显著：该基金公告数据显示，2024年产品收益11.85%，2025年超33.49%，2026年以来继续获得亮眼收益，这几个数据均在同类中靠前。

战术性加仓则更考验对市场波动的应对。2026年3月美伊冲突爆发，A股随全球市场跌幅显著。“我们判断市场上行趋势未变，10%—15%的回调是黄金买点。”程竹成透露，团队在下跌中逐步加仓了科技与中小盘指数增强基金，“当冲突缓和后净值迅速修复，我们又将战术仓位获利了结”。这种“大跌加仓、修复减仓”的战术操作，在2025年4月关税扰动中也得到验证。

而对于稳健诉求更强的固收+FOF，程竹成和团队搭建了“增强版全天候模型”。“传统全天候模型将宏观分为通胀与经济是否超预期四个象限，但国内资产波动特性不同。”他解释，团队做了三重增强：一是加入美股、黄金等独立资产，对冲A股波动；二是通过量化模型与主动调研，对权益、固收、REITs等资产进行收益增强；三是建立全流程回撤控制体系，实时监测波动率与极端风险。

借团队之力精选基金

程竹成的选基能力源于十余年的投研积淀。早年任职某保险资管担任研究员时，他平均每年调研200位—300位基金经理。这段经历让他形成了独特的选基逻辑：先通过量化模型从全市场几千只权益基金中筛选出200只—300只备选池，再从理念、方法、风格稳定性等维度深度验证。

“我非常看重基金经理是否有清晰的能力圈。”程竹成举例，成长型基金经理要么深耕产业趋势做长期布局，要么扎根产业一线跟踪基本面变化，“两者皆可，但不能‘挂羊头卖狗肉’”。他特别警惕风格漂移：“一旦发现某只重点基金的净值发生异动，我们就会展开调研，了解基金经理最新的调仓动向。”为分散风险，程竹成现在尽量降低对单只基金的持仓比例，并适当扩展组合的基金数量，“即使个别基金出问题，对组合影响也有限”。

选基后的风格归类是另一关键。“我们将基金分为价值、消费、成长、周期、全市场、港股几大类，每类再细化子板块。”程竹成表示，“我们不追求极致业绩，而是希望在不同市场环境下都能提供可预期的收益。上涨时位居前列，下跌时排名垫底，这种情况是不可接受的”。

值得一提的是，汇添富基金出色的主动选股能力亦为FOF的配置方向提供了重要参考。比如2024年底加仓成长风格时，程竹成锁定了人工智能、创新药等行业，“当时公司领导带队去硅谷和多家创新药企调研，反馈AI资本开支健康、创新药优质BD项目不断增多，我们就加仓了汇添富基金旗下的科技和创新药主题基金”。

汇添富强大的投研平台为这套选基体系提供了重要支撑。“我们资产配置中心8人团队，平均从业10年以上，分宏观固收、权益、量化、REITs、海外商品五个小组。”程竹成介绍，“像我专注量化和权益领域，但多资产全球化配置，绝对离不开固收、海外同事的支撑”。

看好A股、黄金等资产

对于当前市场，程竹成给出明确判断：“A股目前仍处于健康向上的态势，相较去年对市场风险要保持更加密切的关注。”

他的信心来自资金、估值、基本面三重支撑。资金面上，一年期定存利率不足1%，大额存单仅1.5%，黄金高位震荡，房产除刚需外难有吸引力，而连续三年正收益的权益资产自然成为资金首选。估值层面，美股处于历史90%分位以上，而A股仅50%—60%分位，“即使与日本、韩国市场相比也偏低”。基本面则受益于政策支持，“金融支持实体经济、中长期资金入市等政策持续加码，企业盈利逐步修复”。

在风格上，他坚定看好成长。“历史上涨行情中，成长风格长期跑赢价值，当前TMT、中小盘仍是资金聚焦方向。”程竹成指出，TMT交易额已连续多个季度处于较高水平，若不出现外部强烈冲击或新主线替代，行情或会持续。

黄金是他看好的另一类资产。“当前是较好的配置时点。”程竹成分析，短期下跌源于杠杆资金补仓和海湾国家抛售黄金换取美元，但目前这些扰动已逐步消退，黄金的长期逻辑依然坚实：美元信用受损、央行持续购金、实际利率下行趋势未变。他建议关注黄金波动率指标，“波动率回落时往往是买入机会，若霍尔木兹海峡通航恢复正常可能成为金价反弹的催化剂”。

对于美股，他则保持谨慎。“标普500估值处于较高分位，美联储降息节奏放缓甚至可能加息，目前美股资产的风险收益比并不高。”程竹成表示，组合中将对美股维持平配，“仅在出现明显回调时才考虑战术加仓”。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成未来本基金业绩表现的保证。产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。基金管理人管理的其他基金产品或份额的历史表现不作为Y份额未来业绩表现的保证或承诺。个人养老金资金账户封闭运行，领取有条件，详情请咨询开立个人养老金资金账户的商业银行。上述基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富聚焦价值成长属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者；汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者；汇添富鑫添盈一年持有属于中风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者。客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述基金对每份基金份额设置最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

汇添富聚焦价值成长三个月混合FOF自2020/7/13成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：13.11/3.85、0.81/0.72、-21.05/-12.81、-14.54/-5.4、11.85/9.92、33.49/11.71；汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有混合发起(FOF)自2023/6/2成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.2/-4.86、3.43/10.02、23.17/10.82；汇添富鑫添盈一年持有混合(FOF)A自2023/2/22成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：0.13/-0.93、3.98/6.64、5.75/2.6。程竹成管理的同类基金如下：2023/3/15开始管理的2023/6/2开始管理的2023/6/20开始管理的汇添富添福智富均衡养老目标三年持有混合发起(FOF)自2023/6/20成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.09/-6.52、3.03/9.58、21.83/10.58；2024/1/17开始管理的2024/7/23开始管理的汇添富添福睿鑫积极养老目标五年持有混合发起(FOF)自2024/7/23成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：0.28/10.5、27.26/14.24；2025/1/22开始管理的汇添富养老2035三年持有混合(FOF)自2023/12/25成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：4.6/9.85、21.35/10.99；2025/3/31开始管理的汇添富添福睿享稳健养老目标一年持有混合(FOF)A自2022/5/18成立以来至2025年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.98/-0.44、-0.59/-1.04、3.96/7.25、7.2/3.87；2025/6/24开始管理的汇添富行业轮动90天持有混合发起(FOF)A自2025/6/24成立至2025年底业绩及基准分别为(%)：11.91/15.17。2025/12/26开始管理的汇添富多元配置三个月持有A自2025-12-26成立，尚无可披露业绩。以上数据来自各基金定期报告，截至2026/3/31。具体费率详见招募说明书等法律文件及基金公告，销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。

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