1. 陆经理，你好，请问现在信用债的主要风险在哪里？应配置多少为宜？ [2011-11-08 15:23]

答：目前信用债市场已经出现了明显的分化，高信用等级的债券已经随着国债、金融债等政府债券的上涨而上涨，但低信用等级的债券目前投资者仍然较为谨慎，成交并不活跃。所以，我们目前的投资策略是积极参与高等级信用债（主要是评级在AA 和AAA的债券），同时，密切关注经济基本面的变化和企业经营情况的变化，在未来经济逐渐好转的过程中择机加大对低信用等级债券的投资力度。

2. 请问现在您管理的基金久期控制在什么水平？利率，信用和转债的比例大致如何？谢谢 [2011-11-08 15:11]

答：目前添富增收的久期处于较高的水平，我们在9月份以来加大了对国债、金融债和高信用评级企业债的投资力度，目前对这些债券的配置比例都比较高。大致的配置情况您可以参考一下基金前不久披露的三季报。

3. 如果宏观经济好转，信用债会有投资机会吗？ [2011-11-08 15:09]

答：从投资时钟的角度来讲，信用债——尤其是低信用等级的债券在经济开始好转的时候投资机会最大。目前债券市场上低评级的企业债信用利差仍然处于历史高位，这也反映出投资者对信用风险的谨慎态度。但如果未来随着宏观调控的放松和经济的好转，这些债券将会迎来较大的投资机会。

4. 大家好，近期市场对债券市场的投资机会非常的关注，也提出了很多的问题，为此我们特意邀请汇添富增强收益债券基金的基金经理陆文磊先生做客本期基金经理面对面。为大家答疑解惑！ [2011-11-08 14:54]

答：各位朋友们好！很高兴和大家做这次讨论。

5. 与富国还有南方的相比，汇添富债券基金的主要优势在什么地方呢？ [2011-11-08 14:28]

答：您好！我们有强大的固定收益团队，投资团队从业年限长，过往业绩较好，风险控制能力强。产品线也越来越丰富。感谢信任与支持！

6. 这只基金还买股票，股市和债市差别应该是很大的，陆经理如何兼顾两者呢？会买什么样的股票？ [2011-11-08 13:56]

答：添富增收是一级债基，只能参与新股申购，并不直接在二级市场买入股票。我们在参与新股申购时，也是在做好公司基本面研究的基础上有选择的参与。

7. 陆经理，打新股的话，是什么都打还是挑着打？ [2011-11-08 13:49]

答：作为机构投资者，在新股询价和申购的过程中都是有选择的，我们会在做好公司基本面研究的基础上选择有投资价值的公司去参与询价和申购。

8. 欧债和美债问题主要是信用危机，现在政府这么缺钱，房价又再下跌，地卖不动，那地方的城投债会不会也隐藏着很大的信用风险呢？ [2011-11-08 13:37]

答：从目前地方政府的整体负债水平和财政收支状况看，我们认为城投债整体上的系统性风险不大，但对于每个具体的城投债品种，仍然需要做好信用研究，以规避潜在信用风险较高的城投债。

9. 现在买一个债券，如果到期，一般的到期收益率是多少？能直接自己买么？ [2011-11-08 13:27]

答：不同类型的债券收益率差别很大，一般来讲，信用债券的收益率高于政府债券。债券的投资具有很强的专业性，并不是仅仅看收益率高低，还要注意信用风险、流动性风险等方面，所以，普通投资者最好还是通过购买债券型基金或其它固定收益理财产品的方式参与债券投资。

10. 陆经理，可以解释一下什么是分级债吗？ [2011-11-08 13:20]

答：您好！简单的说，分级债就是把一个债基分为普通风险、低风险、高风险3个等级，相应的收益也是中、低、高3个等级，以适应不同需求的投资者。感谢关注！

11. 麻烦问一下，你们购买债券的决策过程是怎么样的？什么债券会比较好呢？ [2011-11-08 13:12]

答：作为机构投资者，在投资债券的过程中都有严密的决策和风险控制流程，债券投资的专业性很强，我们在债券投资过程中有全面的研究支持，在研究的基础上进行投资决策，以便寻找每个阶段最有价值的债券进行投资。

12. 陆经理，为什么A和C的收益率相差那么大，我看累计收益率差了3倍！ [2011-11-08 13:11]

答：您好！增收A、C同属于一只基金产品，但是增收A成立于2008年03月06日 ，增收C成立于2009年09月15日。两者的主要差别在于前者收取申购费，后者不收申购费，但收取销售服务费。感谢关注！

13. 投资债券市场的话，除了宏观经济政策和债券的条款，还要研究什么？ [2011-11-08 12:59]

答：债券市场的主要影响因素是宏观经济周期、物价走势、央行的货币政策、市场的流动性状况等等，对于企业债券，还要研究发债企业的基本面情况，以便判断其信用风险。在不同的经济阶段、不同的市场情况下，各类债券的投资价值是不一样的。

14. 汇添富有分级债么？收益大一点的那种 [2011-11-08 12:48]

答：您好！非常抱歉：我们暂时还没有分级债。感谢关注！

15. 信用债和国债有什么区别，我能直接购买么？ [2011-11-08 12:46]

答：您好！信用债指不以公司任何资产作为担保的债券，属于无担保债券。风险相对较大。但收益率可能高一些，收益率高是对高风险的一个补偿。 国债是指国家发行的，中央政府为筹集资金而发行的一种政府债券。国债发行主题是国家，所以它具有最高的信用度，被称为金边债券。个人投资者不能通过银行间市场购买，可以通过交易所市场购买，但几乎95%的信用债和国债是通过银行间市场交易的。感谢关注！

16. 股市和债市是不是有跷跷板的效应，现在股市在反弹，是不是债市现在参与的人很少了啊 [2011-11-08 12:40]

答：您好！股市和债市的跷跷板效应主要来源于经济周期的原因——当经济向好时，股市好转，央行加息，债市下跌；当经济衰退时，股市下跌，债市好转。前期由于流动性太紧，出现了少有的股、债双跌现象。目前，流动性渐趋改善，债市有了比较明确的投资机会。

17. 增强收益债券是不是还要打新股，多大的比例大新股，收益怎么样？ [2011-11-08 12:38]

答：您好！添富增收的股票投资比例为0－20% ，自2008年03月06日成立以来，增收A的累计收益为18.7%，增收C的累计收益为6.75% ，感谢关注！

18. 陆经理，为什么说债券市场面临着大机会？我看大家都看好，大家都看好，是不是就表示机会已经没有了？ [2011-11-08 12:37]

答：目前推动债券市场上涨的主要动力来自三个方面：一是经济下行的趋势较为明确，二是通胀拐点已经出现，并且在未来一段时间内物价有望保持持续下行的走势，三是货币政策已经开始逐渐放松，市场的流动性格局已经明显改善。这些因素在未来一段时间内并不会发生显著的变化，因此，本轮债券市场的上涨不会很快结束。

19. 股市最近不错，是不是可转债的机会要好一点？ [2011-11-08 12:35]

答：您好！添富可转债的股票投资比例为0－20% 。目前由于市场基本面不是很明晰，所以我们的股票投资比较谨慎。感谢关注！

20. 希腊债务悬而未决，意大利又献债务危机苗头，您人为这股“飓风”将会刮多久？ [2011-11-08 10:30]

答：欧元区高债务国目前的情况比较复杂，主要国家的分歧仍然较大，短期也暂时看不到系统性的解决方案。如果欧盟各国在希腊国债减记、EFSF扩容等问题上近期能够达成一致，欧债危机有望暂时得以缓和。但深层次的问题并未解决，如高财政赤字问题、欧元区财政和货币政策无法保持一致的问题等等。这些问题在未来较长时间内都会随时给市场带来不同程度的影响。

21. 债券投资看重的是信用，债务人信用不好，本金可能就拿不回来，而我们这个社会又充满了足够多的不诚信，您怎么看待债券与社会发展之前的这种矛盾? [2011-11-08 10:23]

答：对于信用债券的信用风险不能一概而论，需要仔细研究发债企业的经营情况和财务状况，同时也要关注债券的增信条款，比如有些债券是由第三方主体担保，有些是用股权、土地使用权等资产质押担保，这些信用增强的方式也有助于提高信用债券投资的安全性。

22. 增强收益债券基金的投资标的主要是什么？ [2011-11-08 10:10]

答：您好！添富增收基金的投资标的为：对债券等固定收益类品种的投资比例为基金资产的80％-100％，现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％，股票（由认购新股所得，不在二级市场买入）等权益类品种的投资比例为基金资产的0－20％。 感谢关注！

23. 四个地方政府可以自主发债，这种做法会缓和巨额的地方债务吗？还是像以前一样智能依靠卖地？ [2011-11-08 10:03]

答：地方政府发债目前仍处于试点阶段，相对于地方融资平台的债务存量，目前地方政府发债的规模是很小的，对解决地方政府债务的短期作用也较为有限。但从长远来看，地方政府发债试点的展开有利于探索地方政府可持续的融资方式，这对于缓解市场对地方融资平台的担忧是有利的。

24. 金融债和企业债，信用债有什么区别？ [2011-11-08 10:00]

答：您好！金融债，指保险公司存放在金融机构的定期存款、协议存款、结构性存款、拥有的由金融机构发行的债券以及对金融机构的其他债权，包括金融机构发行的可转换债券，但不包括保险公司对金融机构的应收保费、其他应收款等应收及预付款项。企业债是指从事生产、贸易、运输等经济活动的企业发行的债券。信用债券是指没有抵押品，完全靠公司良好的信誉而发行的债券。企业债是信用债券的主体，一般由大型企业或者地方政府的投融资平台发行。感谢关注！

25. 什么事金边债券 [2011-11-08 10:00]

答：您好！早在17世纪，英国政府经议会批准，开始发行了以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为 “金边债券”。在美国，经权威性资信评级机构评定为最高资信等级（AAA级）的债券，也称“金边债券”。后来，“金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券，即“国债”。感谢关注！

26. 请问陆经理认为这波上涨行情会持续多久呢？还有你们投资债券有杠杆吗？ [2011-11-08 08:55]

答：您好！这波上涨行情不会很快结束，我们投资债券没有杠杆。

27. 有人说，增强收益债券基金由于其收益率低，波动性小，更适合机构投资者投资，那么散户投资那只基金比较合适呢？ [2011-11-07 12:52]

答：您好！关于基金的选择，主要取决于投资者的风险承受能力以及对收益的预期。如果您是一位稳健的投资者，不愿意承受比较大的风险，可以关注下添富增收或者添富货币。感谢关注！

28. 美债危机已经完全过去了吗？会不会有隐患存在吗？ [2011-11-07 12:50]

答：目前美国、欧元区等主要经济体都面临高政府债务的困扰，解决政府财政赤字问题将是一个长期过程，未来这些国家都面临削减赤字、压缩开支的任务，这对经济复苏会产生一定的负面影响。

29. 我国的货币政策会放松吗？房地产调控会放松吗？ [2011-11-07 12:49]

答：货币政策结构性放松已经开始，目前主要是表现在央行公开市场流动性投放增加、对中小企业的金融支持力度加强等方面。但房地产调控短期内放松的可能性较小。

30. 现在是投资债市的好机会吗？央行还会加息吗？ [2011-11-07 12:48]

答：本轮加息周期已经结束，目前通胀的拐点已经出现，我们预计明年上半年CPI有望继续保持下降的走势，因此，央行继续加息的可能性不大，甚至在全球主要国家降息以及国内经济继续下行的情况下，央行可能会适度降息。所以，债券市场的上涨行情不会很快结束。

31. 美国会还会推出QE3吗？ [2011-11-07 12:48]

答：目前美国和欧洲经济情况都较差，欧洲央行已经开始降息，美联储前期货币政策也已经明确将保持目前的零利率政策至少到2013年中期。如果美国经济继续下滑，不排除美联储推出QE3的可能，但我们认为，QE3的主要作用是抑制美国的长期利率水平，防止利率大幅上行阻碍经济复苏，但由于目前美国的利率水平已经很低，所以，即便QE3推出，其对经济的影响也将是有限的。

32. 您对未来债市的走向如何看法？ [2011-11-07 12:47]

答：目前债券市场面临较为明确的投资机会，从未来的投资环境看，本轮经济周期的下行尚未结束，通胀的拐点也已经出现，我们预计明年上半年CPI有望继续保持下降的走势，同时，货币政策已经出现结构性放松的迹象，未来一段时间市场的流动性状况比今年一到三季度将有明显好转，这些因素有有利于确保本轮债券市场的上涨行情不会很快结束。

33. 您认为这波上涨行情会持续多久呢？对债市会有什么影响呢？ [2011-11-07 12:45]

答：目前债券市场面临较为明确的投资机会，从未来的投资环境看，本轮经济周期的下行尚未结束，通胀的拐点也已经出现，我们预计明年上半年CPI有望继续保持下降的走势，同时，货币政策已经出现结构性放松的迹象，未来一段时间市场的流动性状况比今年一到三季度将有明显好转，这些因素有有利于确保本轮债券市场的上涨行情不会很快结束。

34. 普通投资者该如何投资债券相关的标的？ [2011-11-07 12:43]

答：目前国内债券市场的主体是在银行间市场，国债、金融债、央行票据以及大部分企业债都是在银行间市场交易，这个市场是机构投资者参与的，同时，固定收益的投资具有很强的专业性，因此，普通投资者参与债券投资，最理想的方式是通过债券型基金或理财产品等方式参与。但在购买具体的投资品种时，需要仔细研究产品的契约、投资范围和风险特征，选择符合自身风险偏好的产品进行投资。

35. 增强收益债券基金在操作的过程中运用杠杆吗？用的话是几倍？ [2011-11-07 12:40]

答：您好！添富增收对债券等固定收益类品种的投资比例为基金资产的80％-100％，在操作的过程中不用杠杆。感谢关注！

36. 现在国债的到期收益率有多少呢？ [2011-11-07 12:39]

答：目前10年期国债收益率在3.7%左右，1年期国债收益率在2.95%左右

37. 8-9月债券大跌的深层原因是什么？现在已经完全消除了吗？现在债市机会是超跌的带来的还是预期放松？绿城破产这类事件会不会在四季度出现而引发债市下跌？美国次贷引起了08年的金融危机，欧债引发了今年全球的危机，怎么都是债惹的祸！ [2011-11-05 21:35]

答：前期债券市场的大幅下跌，主要是由于两个方面原因，一是市场的资金面非常紧张，今年上半年央行多次上调存款准备金率，使得债券市场的资金面处于持续紧张的状态，三季度达到极致，对债券市场造成了很大的冲击。二是六、七月份以来，市场出现了一些关于地方融资平台的负面报道，加剧了投资者对信用风险的担忧，这两方面是造成前期市场大跌的主要原因。但是从9月下旬以来，货币政策出现了适度放松的迹象，主要表现在央行公开市场投放资金的力度加强，三年期央票停发等等，同时通胀拐点已逐渐出现，投资者对未来政策进一步放松的预期也在增强，这是近期债券市场出现明显反弹的主要原因。 从目前的投资环境来看，由于经济和通胀回落的趋势较为明确，加上未来政策也不会进一步收紧，所以债券市场有望继续保持上涨的趋势。当然，目前市场的热点主要集中在政府债券和一些高信用等级的债券上，对于部分资金明显紧张的行业和企业（比如一些房地产企业），市场还是较为谨慎，因此，对于信用债券的投资还是需要做好甄别。

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